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潤(rùn)錦介紹:鎳價(jià) 調(diào)整空間有限

新聞來(lái)源:本站發(fā)布日期:2019-10-23發(fā)布人:admin

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 期貨日?qǐng)?bào)10月23日?qǐng)?bào)道:鎳價(jià)自9月初見頂回落后進(jìn)入滯漲整理態(tài)勢(shì),10月中旬后調(diào)整有所加速。這是因?yàn)橐环矫妫∧峤V利多兌現(xiàn)后,缺乏更為的利多提振,而供應(yīng)端逐漸在調(diào)整和改善。另一方面則是需求預(yù)期弱化,去庫(kù)壓力有所增加,且不銹鋼減產(chǎn)預(yù)期逐漸提升,對(duì)原料端的利空壓力有所增大,階段性調(diào)整難以避免。不過(guò),由于鎳板結(jié)構(gòu)性短缺仍在,鎳供應(yīng)整體增長(zhǎng)仍顯謹(jǐn)慎,未來(lái)需求預(yù)期并未過(guò)度惡化,在鐵礦石價(jià)格重心上移的前提下,鎳價(jià)調(diào)整空間料有限。

   供需矛盾焦點(diǎn)轉(zhuǎn)化

   鎳市場(chǎng)供需矛盾逐漸從關(guān)注上游供給,轉(zhuǎn)向需求端反饋,但從實(shí)際來(lái)看,短期供需矛盾仍有糾結(jié)的部分。LME鎳庫(kù)存自9月中下旬以來(lái)一度大降40%至9萬(wàn)噸以下,但是這輪庫(kù)存下降,對(duì)價(jià)格的支撐作用差強(qiáng)人意。當(dāng)前市場(chǎng)普遍認(rèn)為庫(kù)存并非源于需求好轉(zhuǎn),而是在于鎳豆庫(kù)存從顯性庫(kù)存轉(zhuǎn)向隱性庫(kù)存,在于部分大資本的倉(cāng)單控制。不過(guò),細(xì)化分析來(lái)看,由于LME庫(kù)存的鎳豆大多年代久遠(yuǎn),出庫(kù)后再度被注冊(cè)大量入庫(kù)的可能性較低,因此降低的鎳庫(kù)存仍可能會(huì)成為鎳價(jià)的支持力量。而且LME鎳庫(kù)存中,鎳板量也是非常之低,目前僅在1.2萬(wàn)噸左右。

   不過(guò),在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解鎳供需兩淡背景下,滬鎳期貨庫(kù)存在2.4萬(wàn)噸附近,截至上周末,華東鎳庫(kù)存約2.9萬(wàn)噸,保稅區(qū)庫(kù)存在2.9萬(wàn)噸,進(jìn)口量由于內(nèi)外倒掛嚴(yán)重,9月預(yù)期會(huì)比8月降一半左右。近期鎳下跌,現(xiàn)貨鎳板升水高企,仍體現(xiàn)出鎳板供應(yīng)偏緊。據(jù)過(guò)往經(jīng)驗(yàn),鎳豆鎳板價(jià)差1000元/噸以上,鋼廠使用鎳豆進(jìn)行生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)利益就會(huì)顯著抬升,因此鎳豆鎳板價(jià)差成為較為沉重的鎳價(jià)下行之力。

   目前來(lái)看,鎳價(jià)進(jìn)一步下行,需要LME連續(xù)大幅交倉(cāng),但鎳板不太可能整體量少,鎳豆出庫(kù)的陳豆再交回的可能性差。國(guó)內(nèi)反出口的鎳豆量總體還是有限,因此盤面的壓力未必過(guò)度增大,這點(diǎn)后期需密切關(guān)注。

   成本線整體上移

   印尼鎳鐵供應(yīng)持續(xù)改善中,生產(chǎn)線釋放新產(chǎn)量信息,近期也時(shí)有出現(xiàn)。近期礦石價(jià)格大漲后,雖受海運(yùn)費(fèi)影響略有回落,但成本線整體上移。且進(jìn)入10月以后,菲律賓雨季確定減產(chǎn),因此秋冬鐵礦石價(jià)格仍將高位運(yùn)行,國(guó)內(nèi)鎳鐵成本線仍將被動(dòng)抬升。但國(guó)內(nèi)其實(shí)并沒有出現(xiàn)過(guò)度的鎳鐵供應(yīng)過(guò)剩情況,雖然近期鎳價(jià)調(diào)整過(guò)大,鎳鐵有所下調(diào),但是整體來(lái)看,電解鎳與鎳鐵價(jià)差處于合理回歸過(guò)程之中。

   不銹鋼在利潤(rùn)下滑、受制成本情況下,部分已出現(xiàn)四季度減產(chǎn)預(yù)期,未來(lái)不銹鋼將主要由減產(chǎn)驅(qū)動(dòng)去庫(kù)存化過(guò)程,這對(duì)原料端并不有利。因此,鎳市下游需求端壓力依然較重。不過(guò),隨著貿(mào)易摩擦階段緩和可能帶來(lái)的外貿(mào)端修復(fù),加上國(guó)家對(duì)于新能源汽車等在消費(fèi)政策上的支持,需求端預(yù)期也不必過(guò)度悲觀。

   總體來(lái)看,LME鎳庫(kù)存結(jié)構(gòu)問(wèn)題,以及現(xiàn)貨市場(chǎng)在價(jià)格下跌后的需求變化,都令鎳抵抗下跌的力量增加。如果沒有連續(xù)的鎳交倉(cāng)出現(xiàn),LME鎳可能會(huì)呈現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。而內(nèi)盤近期表現(xiàn)偏弱,則顯現(xiàn)出市場(chǎng)向需求端預(yù)期回歸的意愿,但鎳資源整體供需矛盾并不突出,因此空單仍宜階段性思路對(duì)待,下方空間或較為有限。


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